從順豐與通達(dá)系最新發(fā)布的1月份經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2022年開年以來，各大快遞業(yè)務(wù)量與收入持續(xù)穩(wěn)步增長，盈利能力保持去年四季度以來的確定性修復(fù)。

春節(jié)結(jié)束，價格戰(zhàn)還打不打？考慮監(jiān)管信號持續(xù)釋放，價格競爭進(jìn)一步趨緩成為共識。

業(yè)務(wù)量增速

堅持15年“春節(jié)不打烊”的順豐在1月營收再創(chuàng)“春節(jié)期”新高，達(dá)到251.13億元，同比增加53.27％。其中業(yè)務(wù)量9.89億票，同比增長10.01％；供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營收達(dá)到78.33億元，同比增522.66％。

順豐1月的票均收入達(dá)到17.47億元，同比提升3.80％，環(huán)比提升6.33％，近三個月連續(xù)實(shí)現(xiàn)單票收入同比環(huán)比雙提升，整體效益持續(xù)改善。

在正式并表嘉里物流之后，供應(yīng)鏈與國際業(yè)務(wù)就成為順豐月度數(shù)據(jù)的一大亮點(diǎn)，2022年1月的營業(yè)收入達(dá)到78.33億元，同比增長522.66％，延續(xù)了2021年四季度以來的強(qiáng)勢漲幅。1月24日，鄂州花湖機(jī)場完成了為期近一個月的校驗飛行，按計劃將于3月邁入試飛階段，力爭6月底實(shí)現(xiàn)通航。

通達(dá)系中，韻達(dá)業(yè)務(wù)量持續(xù)領(lǐng)先圓通申通，申通業(yè)務(wù)量增速達(dá)到17.30%領(lǐng)跑，由于菜鳥裹裹業(yè)務(wù)計入報表，韻達(dá)業(yè)務(wù)收入同比增長達(dá)到28%。

從快遞服務(wù)單票收入來看，受到菜鳥裹裹業(yè)務(wù)影響，韻達(dá)同樣保持快速增長，同比增長17.49%至2.62元；另外，圓通單票收入同比增長達(dá)到14.55%，2.72元。相比之下，申通快遞單票收入增速較慢為3.19%，達(dá)到2.59元。

轉(zhuǎn)型升級

國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成87.7億件，同比增長3.3%;業(yè)務(wù)收入完成917.3億元，同比增長5.7%。

從數(shù)據(jù)來看，1月份行業(yè)增速明顯放緩，但考慮到1月春節(jié)錯位較大影響，興業(yè)證券表示，參考春節(jié)錯位日期接近的2017年和2019年1月件量與全年件量占比，1月業(yè)務(wù)量隱含的行業(yè)需求實(shí)際好于表觀增速，預(yù)計1—2月行業(yè)合計增速恢復(fù)較好，目前行業(yè)需求健康+尾部快遞掉出份額，頭部企業(yè)增速具備多重支撐。

價格戰(zhàn)持續(xù)惡化，引發(fā)服務(wù)質(zhì)量與末端動蕩等連帶反應(yīng)。2021年以來，在行業(yè)各個參與方的積極推動下，市場價格呈現(xiàn)持續(xù)修復(fù)的良好局面，企業(yè)充分認(rèn)識到行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展是行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向。

韻達(dá)表示，目前公司在價格政策方面沒有明顯調(diào)整，市場價格整體保持穩(wěn)定，從因素分析角度，2022年公司核心經(jīng)營成本還有一定下降空間。

正向循環(huán)

浙商證券認(rèn)為，快遞單價下行風(fēng)險無需擔(dān)憂主要基于兩點(diǎn)原因：價格端，價格修復(fù)分區(qū)域性提價和全國性提價，旺季后價格略有回落系正常現(xiàn)象，提價大部分增量依然保留，2022全年單價有望同比正增；政策端，在時間和區(qū)域雙維度下監(jiān)管將進(jìn)一步強(qiáng)化。

通達(dá)系的業(yè)績也在加速分化，圓通同日發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2021年公司營業(yè)收入為451億元，同比增長近三成；凈利潤約21億元，同比增長18.42%；基本每股收益0.66元。

圓通表示，公司持續(xù)推進(jìn)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加大核心資源投入，聚焦深化成本管控，產(chǎn)品定價能力明顯增強(qiáng)，客戶結(jié)構(gòu)明顯改善，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健良好。

對于2022年的行業(yè)增速，浙商證券認(rèn)為，從上游電商驅(qū)動層面看，直播電商預(yù)計2021E-2023E有望達(dá)到44.6%的年復(fù)合增速，將繼續(xù)帶來增量需求。從快遞行業(yè)包裹層面看，強(qiáng)監(jiān)管政策引導(dǎo)下，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)有望加速回歸“單量→單票成本→票單價→單量”的正向循環(huán)，疊加行業(yè)整合事件的單量外溢提升龍頭份額。

綜合來看，順豐當(dāng)前中長期價值底部已經(jīng)探明，兼具內(nèi)部提質(zhì)增效管理改善和外部電商件發(fā)展環(huán)境改善機(jī)遇。通達(dá)系方面，隨著行業(yè)競爭階段性趨緩，盈利能力將得到確定性修復(fù)，業(yè)績將繼續(xù)恢復(fù)增長。